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中原证券随波逐流从周期到成长

发布时间:2019-08-16 18:51:57 编辑:笔名

中原证券:随波逐流 从周期到成长 2012-11-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2012年的A股市场,熊市阴霾不散,但行情呈现明显分化,大金融、消费等行业收益不菲,周期、成长惨不忍睹,市场分化的背后,反映的是业绩增速的差异。

业绩差异决定市场差异。基于这一逻辑,201 年的行业配置布局,依然要建立在对全年经济运行节奏的研判。对于今年4季度~明年1季度的经济运行,业内并不悲观,较低的基数效应,叠加逆周期调控政策累计效应的释放,短期经济企稳反弹的预期较强。不过,展望全年经济运行,经济短期的企稳回升或无法延续,经济整体呈弱弹性,原因在于经济增长中枢的下行以及自主性增长动力的尚未显现。基于对明年经济运行的判断,短期我们推荐配置强周期性行业,中期则在成长性行业精耕细作,自下而上寻找具有业绩支撑的优质成长股。

周期性行业,我们首推确定性相对较高的基建链条。今年9月以来,铁路投资显著加速,明年铁路投资规模业内预计依然保持高位,同时铁路投资的资金渠道得以逐步落实,从而铁路设备板块显著受益;水利投资今冬明春的投资也有望加速且南水北调工程实施进度提升,水利板块如水利工程、工程管道以及水利设备行业显著受益。延基建链条向中上游延伸,我们认为可重点关注水泥行业,原因不仅在于受益基建拉动的行业需求扩张,还在于行业本身的供给端优势。对于上游资源品,由于受美元走势影响较大,而美元走势由于明年不确定性较高,我们不做重点推荐。

成长性行业,基本思路是顺应制度变革的趋势与方向,其中制造业升级是必由之路。从需求视角,制造升级可分为内需驱动与外需驱动两种模式,前者可关注进口替代型行业,后者则重点关注在加工制造领域具有技术优势,通过国际外包方式分享全球价值链的上市公司。

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